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[앵커]
일본은행이 이번 달 금리를 올릴 것이란 전망에 무게가 실리면서 시장이 바짝 긴장하고 있습니다.
지난해 7월, 엔캐리 트레이드 청산 때문에 한바탕 홍역을 치렀던 금융시장이 다시 아픈 기억을 떠올리고 있는데요.
악몽이 되살아날까 노심초사하는 모습입니다.
엔캐리 트레이드가 뭐고, 실제로 청산이 시작되면 무슨 일이 벌어질지, 김성훈 기자와 자세히 짚어보겠습니다.
최근까지 일본은 글로벌 금융시장의 주요 변수가 아니었는데, 이번 주 갑자기 관심이 쏠렸어요?
[기자]
그렇습니다.
바다이야기사이트 우에다 가즈오 일본은행 총재가 전혀 예상치 못한 발언을 내놨기 때문인데요.
월요일, 한 강연에서 "금리를 올렸을 때의 장단점을 면밀히 따져보겠다"고 말했습니다.
우에다 총재는 기업의 임금 인상 움직임이 순조롭게 진행되고 있다며, 오는 18일부터 시작되는 금융정책회의 때까지 추가 정보를 수집하겠다고 밝혔는데요 바다이야기#릴게임 .
사실상, 이번 달 금리인상을 염두에 두고 한 발언으로, 시장에선 금리 인상에 앞서 사전 예고를 한 것으로 받아들였습니다.
일본은행은 올해 1월 회의에서 단기 정책금리를 0.25%에서 0.5%로 올렸고, 이후 여섯 차례 이어진 회의에서는 금리를 유지했습니다.
만약 이번 달에 올린다면 인상폭은 0.25% 사아다쿨 포인트가 예상되는데요.
이렇게 되면 일본의 정책금리는 0.75%가 되는데, 지난 1995년 이후 30년 만에 가장 높은 수준입니다.
[앵커]
금리인상은 다른 중앙은행들과 반대로 가는 건데, 지금 금리를 올려야 할 상황은 맞나요?
[기자]
일단, 물가를 잡아야 하는 상 오리지널바다이야기 황은 맞습니다.
일본은행의 물가 상승률 목표는 2%인데, 지난 10월까지 43개월 연속 2%를 웃돌았고 최근에는 3%까지 치솟았습니다.
우에다 총재는 "통화정책의 완화 수준을 적절히 조정하는 것은 금융과 자본시장의 안정을 확보하면서 물가 목표를 원활히 달성하고, 일본 경제를 지속 가능한 성장 궤도로 올려놓기 위해 필요하다 릴게임무료 "고 설명했습니다.
그러면서 "기준금리를 올린다고 해도 완화적 금융 환경 속 조정"이라며, "경기에 브레이크를 거는 것이 아니다"라고 강조했습니다.
엔화가치 하락에 대한 문제의식도 금리 인상의 배경으로 꼽았는데요.
우에다 총재는 "엔저가 수입 물가를 올리고 소비자물가 상승 요인으로 작용한다"며, "정부와 일본은행의 노력을 최종적으로 성공으로 이끌 것'이라고도 강조했습니다.
[앵커]
그런데 돈을 더 풀겠다는 다카이치 총리가 집권하면서 금리인상이 어려울 것이란 전망이 나왔잖아요.
이번 일본은행 총재의 발언은 사전에 조율이 된 거겠죠?
[기자]
아베노믹스를 표방한 다카이치 사나에 총리는 돈을 푸는 확장 재정과 엔저 유지를 내세우고 있는데요.
하지만 미묘한 기류 변화가 감지되고 있습니다.
가타야마 사쓰키 일본 재무상은 우에다 총재의 매파적 발언과 관련해 "정부와 일본은행 사이의 경제 평가에 이견이 없다"고 강조했습니다.
그러면서 "금융정책의 구체적인 수단은 일본은행에 맡겨져야 한다"며, 금리 인상을 암묵적으로 승인할 뜻을 내비쳤습니다.
엔저가 식료품과 에너지 등 생활비 물가를 끌어올리는 등 가계 부담으로 작용하면서, 다카이치 내각의 지지율을 직접적으로 위협할 수 있다는 판단이 깔렸다는 해석이 붙고 있습니다.
닛케이신문은 "다카이치 내각이 대규모 추경예산을 편성한 뒤 외환시장에선 엔저가 지속돼 수입물가 상승으로 인한 인플레이션이 우려되고 있다"며, "금리 인상이 고물가를 진정시키는 데 도움이 될 수 있다는 점을 은연중에 보여준 것"이라고 분석했습니다.
[앵커]
제한 없는 완화적 통화정책을 내세웠던 아베노믹스와는 좀 차이가 있네요.
일본 금융시장은 아주 예민하게 반응했죠?
[기자]
그렇습니다.
우에다 총재가 금리 인상 가능성을 시사한 1일, 4거래일 연속 상승랠리를 펼치던 닛케이지수는 1% 넘게 하락했습니다.
엔화 가치도 강세로 돌아서면서 157엔을 웃돌던 달러-엔 환율도 154엔대까지 떨어졌습니다.
무엇보다 일본 국채 금리가 요동쳤는데요.
지난 4일 10년 만기 일본 국채금리는 1.937%까지 오르며 글로벌 금융위기 직전인 2007년 이후 최고 수준까지 뛰었고요.
30년 만기 국채 금리도 3% 중반대에 바짝 다가서며 최고 기록을 갈아치우고 있습니다.
일본은행의 금리 인상 사이클이 본격적으로 시작될 것이란 관측과, 일본 정부의 재정 확대에 따른 부채 악화 전망 등이 복합적으로 영향을 미쳤습니다.
[앵커]
일본 금융시장만 흔들린게 아니죠?
[기자]
그렇습니다.
일본 채권 움직임에 미국과 독일 등 주요국 채권의 가격도 하락하고, 금리가 오르는 흐름을 보였는데요.
이른바 '엔캐리 트레이드' 청산 가능성이 급부상했기 때문입니다.
파이낸셜타임즈는 전문가를 인용해 "글로벌 채권은 일본은행의 금리 인상 신호에 나비효과를 보였다"고 평가했는데요.
그동안 싼 이자로 엔화를 빌려 미국 국채 등 고수익 자산에 투자해 온 투자자들이, 일본의 금리 인상 가능성이 커지자 환손실을 줄이기 위해 채권을 되팔기 시작했다는 의미입니다.
투자심리 전반이 위축되면서, 채권뿐 아니라 증시와 가상자산 등 위험 자산도 약세 흐름을 보였는데요.
스테이트 스트리트마켓은 "일본 투자자들이 해외 채권시장에서 자금을 다 빼진 않고 외국 채권 매수를 줄이기만 해도, 국제 금융시장은 국채 발행이 급증하는 가운데서 핵심 돈줄을 잃게 된다"고 우려했습니다.
앞서 지난해 7월 금리 인상 당시에는 미국의 경기 침체 우려와 맞물려 코스피와 대만 가권지수가 하루 사이 8% 넘게 폭락하는 충격에 빠지기도 했습니다.
도이체방크는 일본 정부와 기관 자산을 포함한 전 세계 엔캐리 트레이드 투자 규모가 최대 20조 달러, 우리 돈 약 2경 9천400조 원에 달한다고 추산하기도 했습니다.
[앵커]
추산이라는 말은 엔캐리 규모가 정확히 얼마인지 모른다는 얘긴데, 이 잠재적인 시한폭탄이 터질 가능성은 얼마나 되나요?
[기자]
일단 시장에선 일본은행이 '완화적 조정'이란 점을 강조하고 있는 데 주목하는 분위기인데요.
과거처럼 기습적으로 인상에 나서지 않고 사전예고성 신호를 보내온 만큼, 시장에 미칠 충격도 제한적일 것이란 전망이 나옵니다.
JP모건은 "여전히 실질 정책금리 수준이 낮고, 해외투자자의 엔화 포지션은 지난해 여름과 같은 대규모 매도 우위가 되지는 않을 것"이라고 진단했는데요.
그러면서 "향후 일본은행의 금리 인상으로 강한 엔고, 주식시장 급락 리스크는 현시점에서 높지 않다"고 봤습니다.
다만 시장의 시선은 추가 금리 인상에도 쏠려 있는데요.
니혼게이자이신문에 따르면, 일본 금융시장에선 최종적인 금리 수준이 1.4%가 될 것이란 관측도 나오고 있습니다.
이달 금리를 0.75%까지 높인 이후에도 0.25% 포인트씩 세 차례 추가 인상 가능성을 열어둔 겁니다.
이렇게 되면 엔화 강세 흐름은 더 뚜렷해지고 엔캐리 트레이드 청산 우려도 커질 수밖에 없습니다.
시장에선 일본은행이 한주 앞서 진행되는 미 연준의 금리 결정 FOMC 회의 등 동향을 살핀 뒤 금리 경로를 보다 명확히 할 것이란 분석도 나오는데요.
최근 엔화와 원화가 강한 동조화 흐름을 보이는 가운데, 잇따른 미국과 일본의 금리 결정은 우리 증시와 외환시장에도 중대 변곡점이 될 전망입니다.
[앵커]
김성훈 기자, 잘 들었습니다.


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